= ×產權比率+
       = （1+產權比率）
       = ×權益乘數(shù)
       =預期銷售額×銷售凈利率×留存收益率×權益乘數(shù)
       =1000×（1+40%）×13.44%×(1-44.64%)×2
       =208.33（萬元）
資產周轉率=
②籌集股權資本來解決:
假設需要籌集的股權資本的數(shù)量為X,則:
 
       = ×產權比率+
       = （1+產權比率）
       = ×權益乘數(shù)
       =(預期銷售額×銷售凈利率×留存收益率+X)×權益乘數(shù)
       =[1000×（1+40%）×13.44%×(1-44.64%)+X]×2
 =40% 320（萬元）
所以, [1000×（1+40%）×13.44%×(1-44.64%)+X]×2=320
求得:X=55.83（萬元）
（3）2003年預計的外部融資銷售增長比是40%，預計的銷售增長率是25%
所以,2003年所需的外部融資額=1000×25% 40%=100(萬元)
計算債券稅后資本成本：
NPV=90×10%×（1-20%）×（P/A，K ，5）+90（P/S，K ，5）-100
當K =7%，NPV=90×10%×（1-20%）×（P/A，7%，5）+90（P/S，7%，5）-100
             =7.2×4.1002+90×0.713-100=29.521+64.17-100=-6.309(萬元)
當K =5%，NPV=90×10%×（1-20%）×（P/A，5%，5）+90（P/S，5%，5）-100
             =7.2×4.3295+90×0.7835-100=31.1724+70.515-100=1.6874(萬元)
K = =5.42%。
【解析】本題的主要考核點涉及第一章、第二章、第四章、第五章的內容。關鍵掌握：
（1）可持續(xù)增長率的計算：
在穩(wěn)態(tài)模型下，即保持基期的經營效率和財務政策不變，并且不從外部進行股權融資的前提下，可以根據公式一或公式二計算可持續(xù)增長率；反過來，在保持基期的經營效率和財務政策不變，并且不從外部進行股權融資的前提下，可以根據公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計算四個指標中的任何一個。
在變化的模型下，注意分情況：
①在保持基期的經營效率和資產負債率不變，并且不從外部進行股權融資的前提下，可以根據公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計算股利支付率，即留存收益率。
②在保持基期的總資產周轉率和財務政策不變，并且不從外部進行股權融資的前提下，可以根據公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計算銷售凈利率。
③在資產負債率或總資產周轉率或涉及進行外部股權融資的前提下，不能根據公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計算這三個量。原因是根據公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計算出來的資產負債率或總資產周轉率是新增部分的資產負債率或總資產周轉率，而未考慮原有的資產負債率或總資產周轉率；同樣，涉及進行外部股權融資的前提下，其實質是資產負債率發(fā)生變化，因此不適用。這樣只能根據 測算新增的資產、負債、股東權益、銷售額等，進一步考慮原有的資產、負債、股東權益、銷售額等重新測算資產負債率或總資產周轉率（既包括原有的又包括新增的）。
（2）注意掌握固定成長股票股價的計算公式的應用，掌握在穩(wěn)態(tài)模型下股利增長率等于可持續(xù)增長率；同時注意區(qū)分D0和D1。
（3）在考慮貨幣時間價值的前提下，計算債券的資本成本。在計算債券的稅后資本成本的公式中，外部融資額即籌資凈額，不要再減去籌資費用,本題不考慮籌資費用, 外部融資額即為發(fā)行價格。